美容网
青岛金王原有蜡烛主业和油品贸易业务,公司去年确定转型化妆品全产业链资源整合平台作为后续的发展方向,目前国内化妆品市场雏形初现。公司年初以来前后收购线上代运营渠道商杭州悠可37%股权,业内OEM/ODM研发实力突出的广州栋方45%股权,线下渠道上上海月沣60%股权。
国内化妆品市场是消费升级的重要领域,预计2017年规模有望超过7000亿元,复合增速21%。庞大的市场容量和持续的高增长使得国内化妆品市场成为未来十年前景*好的消费服务子行业之一。而本土化妆品品牌也正迎**发展期。护肤品占据化妆品市场中的半壁江山,是公司未来拟**的**个市场,后续再向彩妆、日化延伸渗透。
化妆品作为一种快消品,品牌力和渠道营销是*重要的两个因素,但品牌的培育需要时间的沉淀,因此公司把切入上下游渠道作为全产业链布局的**步,在线上线下渠道布局初步完成后,公司将着手打造和推出自有品牌。
国内化妆品市场作为化妆品B2C重要一环,预计到2017年有望增至600亿元,复合增速55%以上。杭州悠可和丽人丽妆为市场两大**,未来三年合计市占率有望从9%提升到25%。悠可14-17年1500、3000、6000、10000万元高增长的**也体现其确定高成长性。控股上海月沣一方面扩充和丰富公司化妆品品牌资源(肌养晶、美津植秀),另一方面有利于构建**的多元化线上线下全渠道布局,实现线下渠道和悠可线上渠道互动互通和有效融合的 O2O商业模式,协同广州栋方实现ODM品牌输出,为公司进一步实施化妆品发展战略打下更加坚实的基础。
我们看好公司后续*大的发展潜力, *次覆盖给予“增持”的投资评级。预计2014-2016年上市公司EPS分为0.20元、0.30元和0.38元,净利润增速分别为16%、54%和 27%,对应当前股价PE分别为68X,44X,35X。公司目前市值只有不到43亿元,作为A股**一家布局化妆品全产业链的公司,未来发展潜力*大。
未来看点:年底年初定增方案正式过***;化妆品专业团队顺利搭建;股权激励等激励方式的推出;继续并购渠道或品牌资产;自有品牌的推出。
风险提示:定增方案***未审批通过;公司主要原材料石蜡等大宗商品价格波动风险;海外市场对蜡烛、香薰等的需求锐减;人民币持续升值风险;油价大幅下跌的风险;化妆品业务拓展低于预期。
